Según el Ministerio de Educación, Cultura y Deporte, el nuevo galardón nace con la misma vocación que el Premio Cervantes de Literatura: fomentar los lazos de unión entre la cultura y la creación artística de lospueblos iberoamericanos. Tendrá carácter anual y su dotación es de 90.000 euros.

Los candidatos a este premio pueden ser propuestos por academias de bellas artes, museos de arte moderno y contemporáneo, asociaciones de críticos de arte, miembros del jurado y otras instituciones vinculadas a las artes plásticas, y podrán ser de nacionalidad española o de cualquiera de los estados de la comunidad iberoamericana.

Además, el Ministerio de Educación, Cultura y Deporte organizará, a través del Museo Naional Centro de Arte Reina Sofía, una exposición que tendrá por objeto la obra del artista premiado.

El artista que obtenga el galardón tendrá también el privilegio de elegir a otro autor menor de 35 años como receptor de la "Beca Velázquez", dotada con 30.000 euros y que deberá ser disfrutada en España.