Según explicó el economista jefe de Europa del servicio de estudios de la entidad bancaria, Miguel Jiménez, las bajadas de tipos del BCE, aunque "han llegado tarde, son bienvenidas y se espera que continúen hasta el 1,5%, nivel que alcanzarían en el segundo trimestre de 2009".

Para el BBVA, es importante que el BCE "colabore en esta difícil situación" actual y "mantenga esta política de liquidez el tiempo necesario para ver una corrección", a finales de 2009.

"Hasta muy recientemente, el sesgo del banco central estaba dirigido a evitar los riesgos de inflación, e incluso se produjo una subida de los tipos en julio. Los riesgos inflacionistas se han revelado inocuos, en un contexto de reducción de la actividad y de caída de los precios del petróleo".

El banco espera que la inflación de la zona, de hecho, sea de un 1,4% de media en 2009, tocando brevemente valores por debajo del 1% a mitad de año, lo que supone, según Jiménez, una inflación "casi en caída libre".

Las bajadas de tipos oficiales, sin embargo, "no se trasladan al Euríbor", dijo Jiménez, ni van a llegar completamente a los agentes de la economía, dado el alto nivel de diferenciales en los mercados interbancarios y la posibilidad de restricciones de crédito.

Por ello, el BBVA entiende que la situación requiere de la contribución de otros instrumentos de política económica y, en concreto, de una política fiscal discrecional.

RECESIÓN LARGA

Según los datos de BBVA, la zona euro se encuentra en recesión, al haber registrado tasas de crecimiento ligeramente negativas (-0,2%) durante el segundo y tercer trimestre del año. Para el cuarto trimestre, se espera una caída de la producción mayor, de alrededor de medio punto del PIB en tasas trimestrales.

El estudio prevé que el entorno recesivo seguirá durante la mayor parte del próximo año. Para 2008 se espera un crecimiento de cerca del 1%, que bajaría a una media de -0,9% en 2009, mientras que en 2010 sería ligeramente positivo (+ 0,3%).

Según Miguel Jiménez, de hecho, "la recesión va a ser larga" y la salida va a ser "relativamente lenta".

En 2009, se retraerán, especialmente, el consumo privado (-1%, debido a que "la situación de las familias está peor que la de las empresas", al estar más endeudadas) y la inversión, es decir, la formación bruta de capital (-5,4%, que aún en 2010 estará en tasas negativas, del -3,1%, debido, sobre todo, a la fuerte caída del sector de la vivienda, que "tardará en recuperarse").

También caerán las importaciones en 2009 (-1,2%) y la demanda interna tendrá, asimismo, una contribución negativa (- 1,4%).