Asimismo, los consejeros de Endesa consideran que "el proyecto actual de Endesa generará, a corto y largo plazo, mayor valor para sus accionistas que la Oferta de Gas Natural".

Una tercera razón es que "la mayor parte de la contraprestación ofrecida por Gas Natural, el 65,54% de la misma, está constituida por sus propias acciones ordinarias, cuya cotización actual sobrevalora las débiles perspectivas del negocio de Gas Natural a medio y largo plazo", señala el Consejo de Endesa.

Para éste, "la rentabilidad del grupo resultante de la Oferta se verá afectada por sinergias sustancialmente más bajas, así como por sinergias negativas y costes de integración sustancialmente más altos que los estimados por Gas Natural".

Por otro lado, la desinversión de activos derivada del acuerdo de Gas Natural con Iberdrola y de las condiciones impuestas a la transacción por el Consejo de Ministros "debilitan significativamente al grupo resultante, mientras que fortalecen al principal competidor, Iberdrola, con la generación de riesgos regulatorios considerables".

En cuanto al acuerdo de Gas Natural con Iberdrola, el Consejo de Administración de Endesa cree que "no maximiza el valor de los activos que son vendidos porque excluye un proceso de subasta competitiva".

"LA CAIXA" Y REPSOL YPF

Además, el Consejo de Endesa considera que "el control que ejercen los accionistas de referencia sobre Gas Natural ('la Caixa' y Repsol YPF) supone un riesgo de actuaciones que pudieran ser contrarias a los intereses de los accionistas de Endesa".

Y en último lugar, el Consejo recuerda que la oferta de Gas Natural es "sustancialmente menor" que la oferta competidora ciento por ciento en efectivo presentada por la alemana E.On.

Todos los miembros del Consejo de Endesa afirmaron que no venderían su participación a Gas Natural, excepto Juan Ramón Quintás, que no asistió a la reunión del Consejo "debido a la existencia de una posible situación de conflicto de interés en función de su cargo como presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA) y, por tanto, no ha manifestado cuál es su posición sobre la Oferta", señala el informe aprobado por los consejeros.

El consejero en representación de Caja Madrid y presidente de la caja, Miguel Blesa, manifestó expresamente su intención de no vender las acciones de Endesa de que es titular en las condiciones de la oferta de Gas Natural.

Para fundamentar su opinión, el Consejo ha contado con los informes de los asesores financieros de Endesa: Citigroup Global Markets Limited, Deutsche Bank AG London, J.P. Morgan Plc, Lehman Brothers (Europe) Limited y Merrill Lynch Capital Markets España, que comparten la opinión negativa acerca del precio de la OPA y consideran que ésta es inadecuada, desde un punto de vista financiero, para los accionistas de Endesa.