Para determinar el coste de financiación, la referencia en las Letras a 6 meses es el interés marginal del -0,620% de la subasta celebrada el 17 de noviembre, mientras que para las Letras a 9 meses es el -0,582% de la operación realizada el mismo día.

Ésta es la tercera y última de las subastas que el Tesoro realizará en diciembre, después de captar 2.647,03 millones en Letras el día 1 y 1.403 millones en Bonos y Obligaciones el día 10. Este mes estaba previsto celebrar cuatro operaciones, pero finalmente se canceló la última, de Bonos y Obligaciones y programada para el 17 de diciembre.

Esta modificación llegó después de que la ministra, Nadia Calviño, anunciara el 24 de noviembre la decisión de reducir en otros 5.000 millones la emisión en 2020, al reducirse, a su vez, las necesidades de financiación gracias a la obtención de mayores ingresos tributarios y la buena gestión de la tesorería por parte del organismo.

Inicialmente, en su Estrategia de 2020, el Tesoro había previsto que la emisión neta de deuda este año fuera de 32.500 millones de euros y que la emisión bruta fuera 196.504 millones, cerrando por segundo año consecutivo por debajo de los 200.000 millones de euros.

La crisis del coronavirus y el aumento provocado por ésta en la deuda pública obligaron al Tesoro a modificar su estrategia para este año, aumentando en algo más de 100.000 millones de euros la emisión bruta prevista, hasta alcanzar los 297.352 millones. Con dicho cambio, la previsión de emisión neta pasó de los 32.500 millones iniciales a una de 130.000 millones de euros.

Cuando comenzó la crisis de la pandemia de Covid-19, inicialmente los intereses en las subastas del Tesoro y la prima de riesgo aumentaron, originando un mayor coste. Sin embargo, la respuesta de la UE y los acuerdos para la inyección de fondos europeos en los próximos años volvió a mantener los intereses a la baja, hasta el punto de que la semana pasada el Tesoro español logró colocar su Bono a 10 años con interés negativo por primera vez en la historia.

De esta forma, las previsiones de emisión volvieron a ser modificadas en octubre después de que el Gobierno presentara el cuadro macroeconómico y el ‘techo de gasto’ de 2021. En concreto, el Tesoro anunció una rebaja de 15.000 millones en la previsión de emisión de deuda.

Esto situaba las necesidades de financiación total en términos netos para 2020 en 115.000 millones de euros, mientras que la emisión bruta se reduce desde los 297.352 millones previstos en mayo, a 282.137 millones, cifra de la que a finales de octubre ya se había ejecutado más del 90%. Así, con la última reducción de 5.000 millones anunciada por Calviño, la emisión neta será de 110.000 millones.